建材行業(yè)點(diǎn)評報告：雄安新區(qū)建設(shè)對玻璃要求影響多大

事件描述：

雄安新區(qū)的核心功能是集中承載北京非首都功能，未來將吸納大量產(chǎn)業(yè)和人口,。

河北工業(yè)化率居全國前列（45.3％）,，而城鎮(zhèn)化率水平較低（51.3％），房屋地產(chǎn)在新區(qū)建設(shè)中必將是重要一環(huán),。新區(qū)建設(shè)對玻璃需求的影響,，我們測算如下：

事件評論：

京津冀年均玻璃需求增速有望達(dá)15％。根據(jù)雄安新區(qū)規(guī)劃建設(shè)面積：起步區(qū)面積100平方公里,，中期發(fā)展區(qū)面積約200平方公里,，遠(yuǎn)期控制區(qū)面積約2000平方公里。假設(shè)起步區(qū)分三年建設(shè),，建筑密度30％,，容積率約1.5（參照貴安新區(qū)），則年均竣工面積約15平方公里,，相當(dāng)于1500萬平米,。

2015-2016年京津冀房屋竣工面積連續(xù)負(fù)增長，2016年竣工面積約為9572萬平米,，以此測算年均增速可達(dá)15％,。基于歷史數(shù)據(jù),，玻璃需求增速大致等于竣工面積增速,，主要源于單位竣工面積的玻璃消耗系數(shù)在一定時期內(nèi)穩(wěn)定，2014-2016年該系數(shù)在0.73-0.74重量箱/平米,。據(jù)此判斷京津冀玻璃需求將大幅改善,，不過玻璃需求通常滯后地產(chǎn)開工一年左右。

新區(qū)建設(shè)將直接拉動京津冀玻璃需求,，并通過減少外部流入利好其他地區(qū),。華北產(chǎn)能約占全國的30％，其中河北沙河約占17％,，區(qū)域產(chǎn)品顯著供過于求,，但憑借成本優(yōu)勢多流向華東甚至華南,，對其他區(qū)域長期形成供給沖擊。沿海發(fā)達(dá)地區(qū)如華東,、華南的玻璃窯爐多使用天然氣作為燃料,，生產(chǎn)成本更高，使用天然氣約比使用石油焦貴100元/噸左右,。受益于新區(qū)房屋建設(shè),，華北玻璃供需將顯著改善，標(biāo)的南玻（河北1650t日熔量,，產(chǎn)能占比17％）,、北玻股份（華北收入占比14％）、金晶科技（北京600t日熔量,，產(chǎn)能占比10％）,，以及龍頭旗濱集團(tuán)。

旗濱集團(tuán)：目前時點(diǎn)看,，周期加成長,。第一，周期景氣超預(yù)期,，3月玻璃價格高位企穩(wěn),，頂住三大壓力：一是春節(jié)庫存的積累，二是加工企業(yè)的停產(chǎn),，三是純堿價格的回落,。近期這些不利因素明顯弱化，春節(jié)庫存消化充分,、加工企業(yè)全面復(fù)產(chǎn)。目前庫存已現(xiàn)下滑拐點(diǎn),，4-5月需求復(fù)蘇加快,，供需邊際改善下短期價格有望上漲，疊加純堿回落盈利環(huán)比改善,。第二,，外延即將落地，投資近20億元建設(shè)光電,、光伏,、節(jié)能等深加工產(chǎn)線（持股100％），預(yù)計今年底建成完工,，2018年業(yè)績貢獻(xiàn)有望初步達(dá)1.5億元,。

風(fēng)險提示：

1. 需求短期快速回落；

2. 產(chǎn)能供給加快投放,，或供給側(cè)推行不及預(yù)期,。